投资评级与估值：预计公司2013-2015年实现归属母公司净利润分别为0.48亿、0.68亿和0.87亿元，未来三年净利润年复合增速为31%，2013-2015年对应EPS分别为0.55元、0.78元和1.00元。长期维度下，公司是国内汽车零部件进口替代下的优质标的；短期视野下，由于新老产品的迅速放量，公司未来几年业绩增速将显著提升，给予“增持”评级。
OAP产品进入收获期。OAP产品性能收到整车厂青睐，未来渗透率将持续提升，测算2015年OAP全球市场规模接近百亿。此前OAP的OEM市场几乎被INA及莱顿等国外厂商垄断，公司进过8年研发积累，OAP产品已经具备大批量供货能力，未来3年将进入快速供货阶段；我们预计2013-2015年南方轴承 OAP分别实现销量40万、100万、180万套，带来收入分别为0.28亿、0.70亿、1.26亿元。
双重替代提升高端滚针轴承增长空间，混合动力逐步应用扩容滚针轴承市场。滚针轴承具备质量轻，体积小等特点，在未来国内消费升级及节能减排的大背景下，其渗透率将持续提升；另一方面我国滚针轴承的国产化率也在稳步提升，但仍落后于行业整体水平，未来进口替代仍存空间；此外，节能环保要求逐步趋严的背景下，乘用车混合动力启停系统应用有望加速推进，其核心零部件增强型起动电机应用将大幅提升，对应单台电机的滚针轴承需求将实现翻番。
新客户及新领域支撑公司传统滚针轴承销量持续增长。随着电装、雷米等新客户的开拓以及ABS、节气门等应用领域进一步扩大，预计公司2013-2015年滚针轴承的销量将实现0.84亿套、1.05亿套、1.25亿套，相对应收入为1.8亿元、2.25亿元和2.68亿元。
核心假定的风险：汽车、摩托车行业景气度持续下行；OAP供货进度低于预期。（申银万国）
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