风电行业产销量继续上升 天马股份公司是国内风电轴承的龙头企业，四大风轴生产商之一，是国内风电整机龙头企业东汽、金风的主要轴承供应商。
在国内风电轴承具有很强的先发优势和超强竞争力。风电轴承业务与宏观经济关联度较低，受益于国家可持续发展战略和风电扶持政策。
风电轴承产业持续稳定向前发展。风电轴承订货形式已经从1年预定转变为短期季度预定。 公司2010 年风电轴承生产任务繁忙，产能利用率很高。预计2010 年公司可生产销售风电轴承12000 套(变桨轴承与偏航轴承)，收入9 亿左右。
风电轴承毛利率逐渐趋于稳定 随着国内风电轴承生产技术工艺的稳定与成熟，生产效率的提高，国外生产商的垄断地位被打破，2009 年风电轴承(变桨、偏航轴承)的价格有所下降，毛利率有所降低，目前已经降至40%左右的合理水平，2010 年1 季度已经逐渐稳定，随着国内风电轴承供货关系和产业格局的稳定，今后风电轴承的毛利水平下降空间有限，毛利率将趋于稳定。
铁路轴承开始复苏 由于受到金融危机的冲击和铁道部铁路客货车更新计划的影响，2009 年铁路轴承采购量下滑较快，上半年剧降70%；下半年有所恢复，全年下降了50%。2010 年铁路部门的铁路货车轴承招标数量有较大恢复，预计2010 年比2009 年上升40%左右，达到2008 年高峰时期的70%，销售收入可达到3 亿。
机床业务平稳过渡，稳步发展 公司收购齐重数控以后，对齐重数控的生产经营进行了较为稳妥的接受和改造工作，过渡期平稳有序，目前齐重的生产和经营效率正在稳步提升，卧立车床业务的行业龙头地位稳固，预计2010 年将完成销售收入18 亿，为公司业绩作出重要贡献。
估值与评级 预计公司09、10、11 年业绩分别可达到0.95,1.10,1.32 元/股,对应PE 27.89,24.09,20.00 倍,给予推荐评级。（中投证券）
天马股份：风电轴承市场繁荣 铁路轴承复苏
发布时间：2010-03-16
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